【先探投資週刊2000期】三百億被動資金找新歡

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2018/08/16 | 第394期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 300億被動資金找新觀
 
老謝專欄 半年報的揭露 看到新端倪
 
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封面故事

300億被動資金找新觀
【文/方亞申】

過去幾年總是一年會出現一次或數次金融或政治事件,令全球股市回檔,今年擺明是美國一手主導國際金融市場。先是三月無預警對歐洲、加拿大、墨西哥等進口金屬將調高關稅;再來對中國五百億美元產品調升關稅,要求進一步開放市場以及遵守智慧財產權。中國不妥協,美國再加碼將可能調高至兩千億美元輸美產品關稅,甚至說到五千億美元進口產品全部都增稅。而後以伊朗未遵守協議,美國退出伊朗廢核協議,將再度對伊朗經濟制裁;最近一周則將砲口轉向支持伊朗及敘利亞的俄羅斯,國會決議將持續對其經濟制裁;再來就是對經濟政治軍事踩在灰色地帶的土耳其制裁,美國總統川普在推文中宣布對土國課徵的鋼鋁關稅提高一倍,土耳其里拉一天貶值超過十%,也使該貨幣年初迄今貶幅超過四成,進而影響到新興市場股匯市,亞洲的韓國十三日股市一度再創今年來新低二二三八點;台灣則出現台幣貶值創今年新低、東南亞國家貨幣大多貶向今年新低。台股上市指數長黑摜破年線一○七七七點;櫃買指數則是破年線後再出現大長黑。

年底大選預期有政策護盤

土耳其經濟規模並不是很大,但是里拉若未止貶,勢將影響到貸款給該國的西、法、義等歐洲銀行,歐元也創今年新低。國際資金湧向美元及日圓避險。尤其美元指數突破九五.六五頸線關卡,意味美元升值趨勢已確認,若按照技術分析,可能將向一○○~一○三推升。相對其他國家貨幣將走貶,這對新興市場很傷,因為外資明知道貨幣將貶值,資金一定先撤離,第一步就先賣股,再來匯出。台幣本周已見到去年三月下旬以來低點,再來就是向三一兌一美元挑戰。外資賣超台股雖不多,但是六、七月台股進入配息旺季,配到的息先行匯出(上半年外資還賣超台股約二千八百億元以可陸續匯出),所以看台幣匯率更能看出外資動作。九月當外資回歸正常作息後,對新興市場的動作或是更應該注意。

外資不買或賣,對台股指數上檔空間就有限,投資人也學聰明,跟著退出,看融資十三日大減超過七○億元可知。問題是美國敢在金融市場興風作浪,是其經濟成長夠力,第二季單季GDP成長竟超過四%,台灣經濟體小,都還未能有如此成長率;美股表現也是全球最強,對共和黨十一月選舉有加分作用。

台灣受國際股匯市影響不輕,尤其美國前幾周還將焦點擺在中國經濟制裁,台灣廠商正討論如何轉戰其他地區國家生產,如今爆出土耳其事件,提高外資匯率壓力,股市動盪,且台灣年底有六都大選,執政黨將股市擺在政績之一,護盤是肯定要的。

水泥、鋼鐵、食品及金控有撐

六月政府代操資金大舉對上半年大漲數倍的被動元件族群獲利了結,手上現金多多,加上政府基金,可能轉戰其他個股以支撐股市。最近上半年報公布,獲利好的公司就較容易吸引買盤。特別是非電子股而獲利大跳升族群相對吸引買盤。

其中水泥、鋼鐵、食品及金控股,有獲利支撐,可攻可守,對指數支撐也有一定幫助,且資金胃納量夠大,較容易吸引護盤資金買進。台泥上半年大賺一○○.○五億元,而近八年單一年獲利最高一年只不過一○八.二九億元。今年隨著中國限污令以及水泥業提前整合完畢,包括中國的海螺水泥、福建水泥、華新水泥、冀東水泥等等,不管是獲利還是股價表現都很好,也是中國股市在近兩年低檔時,唯一整體族群走勢最強者,甚至創新高。台泥及亞泥轉投資中國水泥都大豐收。亞泥在香港掛牌的亞洲水泥今年第一季獲利三.一億人民幣,較去年同期的虧損○.七億人民幣好很多,七月初至今股價已由四.五港元大漲至七.一二港元,漲幅五八%。若以今年至今漲幅達一.六倍,遠高於今年台灣亞泥漲幅五六.三%。

而時序進入九月後就接近第四季,中國政府也表明屆時將對華北重污染行業採取限產令,對以在華南為主的台泥及亞泥影響不大;另一方面也對鋼鐵產量有所節制,對鋼鐵產品價格是利多。最近公布半年報,包括大成鋼、中鴻、東鋼、允強等都相當不錯。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2000期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

半年報的揭露 看到新端倪
【文/謝金河】

上市櫃公司第二季及興櫃半年報終於攤牌,拜新台幣貶值之賜,全體上市櫃公司交出五七五八.三五億元的稅後淨利,年增二○.八%,比首季的五二五六億,季增六.六%,這次EPS再創歷史新高家數高達八九家,如果從類股來看,電子產業整體獲利二二八五.二億元,比去年同期少二.二%,主要原因是台積電第二季淨利七二二.九億,比第一季的八九七.八四億少了很多,但是金融業淨利八九四.六億元,比去年成長二四.九%,塑化產業拜油價上漲的差價利益,第二季淨利五一二.一億元,比去年同期成長三七.七%,這是一張非常亮眼的成績單。

尤其是今年拜漲價之賜的產業,最火紅的如被動元件,國巨第二季淨利一○八億,以除權後股本計EPS二五.四六元,今年上半年EPS是三五.五元,假如被動元件產業依舊炙熱,國巨今年EPS可能超過八○元,很多人都覺得本益比太低太委屈,但是國巨交出這麼好的成績單,股價卻一口氣殺到五八七元;華新科第二季EPS八.九九元,上半年EPS十一.六八元,全年EPS上看三五元以上,但股價也從四九一.五元狂殺到二三四元;從三○一元殺到一五九元的禾伸堂上半年EPS也有九.二二元,股價依然跌得很慘。

被動元件跳水背後原因

如果把全體被動元件股仔細檢視一下,除了國巨、華新科、禾伸堂三大被動元件廠之外,每一檔被動元件股股價從高檔跌下來,腰斬的比比皆是,例如,大毅科從一五五.五元殺到六八.八元,奇力新從二○八跌到一○○.五元,光頡從八一.九跌到四二.三元,佳邦從五七.五元跌到三一.六元,信昌電從一四六.五元殺到九一元,日電貿從一○五跌到六二.九元,達方從九五.八跌到四九.九元。

看到全部的被動元件股如此慘跌,而且是在業績令人驚艷的情況下慘跌,背後只有幾個理由,一是下半年景氣變化難以掌握,可能不如預期,知情內幕的人士大拋持股;二是籌碼太凌亂,今年市場資金猛力炒作,尤其是投顧、投信資金大力挹注,這可從國票證券把國巨目標價上看到一八五○元看出端倪,投信法人大家比績效,手上不能沒有被動元件股,於是漲時大家努力追,跌時又用力殺,股價波動異常激烈。

國巨從一三一○元殺到五八七元,外資在八月十日賣超三○七三張,等於又補了一刀,因為國巨股價高,此時參與增資的外資拿到增資股,幾乎第一天就拿出來拋,又加重國巨的賣壓。這段期間,國巨大股東宣布執行庫藏股,又帶給市場更大驚嚇,國巨大漲的時候,經常成為警示股,如今居然因為跌幅過大變成警示股。

不過這樣的情況也不僅在被動元件股身上發生,今年最早下跌的是VCSEL概念的穩懋預告下半年業績會衰退,股價從三四○元殺到一四四元,趺幅超過五成以上!最近的矽晶圓供應平穩,環球晶首季EPS六.三六元,第二季八元,上半年EPS十四.三六元,這也是一張漂亮成績單,但是股價照樣從六四二元殺到三九○元,持有環球晶五○.八四%的中美晶更慘,從一五三.五元殺到八四.二元,其他的矽晶圓股最近跌幅都很慘烈,例如合晶從七六.五元跌到五○.二元,嘉晶九三.四跌到五八.四元,台勝科從一八一元跌到一一四元,漢磊從四四.八元跌到二八.二元,都是令人怵目驚心。最近的調整還有MOSFET的大中、杰力、尼克森、富鼎。

自動設備股殺過了頭

而業績很好、跌得很深的還有自動化設備概念股,其中又以上銀及亞德客KY最具代表性。上銀今年從二月營收十九.一一億,之後每個月都創歷史新高,七月到二八.一一億元,首季淨利十二.一五億,EPS四.○四元,第二季淨利十五.六五億元,EPS五.二一元,上半年EPS九.二五元,今年估計下半年訂單已接滿,全年EPS可能達十八元,但股價卻硬生生從五三○元殺到二五七元,這一段殺戮可能與中美貿易戰,市場預期資本設備投資趨緩有關,上銀股價一口氣殺了五一.五%,實在有一點殺了過頭,畢竟上銀比亞德客底子硬!亞德客第一季EPS四.六五元,第二季四.三六元,已出現微幅衰退的現象,這回股價從六二一元殺到二七五元,也是很慘烈。其他如直得從二一一元殺到一一九元,全球傳動掛牌前從一六二.九元跌到一○二元,都是大家對下半年景氣有疑慮的減碼行動,唯一逆勢上挺的是AOI檢測的牧德成長仍十分傲人,首季EPS四.七二元,第二季七.六一元,股價衝到五四三元,目前在四八五元左右,支撐力道十分強勁。

從這些漲價股的調整來看,市場對高基期股的殺盤大約反應到財報完全揭露為止,因此,我的看法:國巨會在五八七元、華新科在二三四元、上銀在二五七元、環球晶在三九○元附近的位置止跌,下半年的新賽局會正式從八月十五日財報完全揭露後出現新的面貌,這個時候誰能把握下半年景氣脈動,誰才能成為選股贏家。【本文未完,全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2000期;訂閱先探投資週刊電子版

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